Börseneinführungen von Aktien am deutschen Kapitalmarkt

مطالعات تجربی در بازارهای مختلف سرمایه ملی نشان می‌دهد که قیمت انتشار تعیین شده قبل از شروع عرضه در بازار سهام به طور سیستماتیک کمتر از قیمت باز شدن بازار سهام است. این نظم تجربی که به عنوان کاهش قیمت یا مستقل از علت به عنوان بازده موضوعی مثبت شناخته می شود، در وجود خود نه مختص کشور، دوره زمانی و نه نمونه خاصی است. اولاف ارهارت با استفاده از تبیین‌های اقتصاد خرد و مطالعات تجربی، علل پیدایش سود مثبت را بررسی می‌کند. نویسنده نشان می‌دهد که بازدهی اولیه بالا در بازار سرمایه آلمان با هیچ گونه اصلاح آماری قابل‌توجهی قیمت در ماه‌های پس از عرضه اولیه عمومی سهام دنبال نمی‌شود.

Empirische Untersuchungen an verschiedenen nationalen Kapitalmärkten zeigen, daß der vor Aufnahme der Börsennotierung festgelegte Emissionspreis systematisch unter dem Börseneröffnungskurs liegt. Diese als Underpricing oder ursachenunabhängig als positive Emissionsrendite bezeichnete empirische Regelmäßigkeit ist in der Existenz weder länder-, zeitperioden- noch stichprobenspezifisch. Olaf Ehrhardt untersucht die Ursachen für das Entstehen positiver Emissionsrenditen und greift dabei sowohl auf mikroökonomische Erklärungsansätze als auch auf empirische Untersuchungen zurück. Der Autor zeigt, daß den anfänglich hohen Emissionsrenditen am deutschen Kapitalmarkt keine statistisch signifikanten Preiskorrekturen in den Monaten nach der Börseneinführung folgen.