Bewertung von Kreditrisiko bei unvollständiger Information: Zahlungsunfähigkeit, optimale Kapitalstruktur und Agencykosten

با توجه به ارزش واقعی یک شرکت، عدم تقارن اطلاعاتی بین مدیریتی که به نفع سهامداران موجود و سرمایه گذاران عمل می کند وجود دارد. این موارد را می توان با یک اقدام سنجیده از بین برد. ورشکستگی زمانی اتفاق می‌افتد که سرمایه‌گذاران خارجی بر اساس اطلاعات عمومی تصمیم می‌گیرند که افزایش سرمایه پس‌انداز را انجام ندهند، اگرچه این ممکن است بر اساس اطلاعات خصوصی سودمند باشد.

تیم Thabe یک مدل ساختاری برای ارزیابی ریسک اعتباری طراحی می کند که در آن ورشکستگی یک شرکت مستقل از بدهی بیش از حد همزمان نشان داده می شود. او به سؤالات زیر می پردازد:

• نکول احتمالی ناشی از ورشکستگی چه تأثیری بر ارزش شرکت بدهکار و اندازه اسپرد اعتبار در بازار اولیه دارد؟
• چه تأثیری دارد؟ یک ورشکستگی احتمالی بر ارزش اوراق بهادار مالی در بازار ثانویه وجود دارد؟
• پیامدهای ورشکستگی احتمالی برای ساختار سرمایه بهینه چیست؟
• چگونه می توان هزینه های نمایندگی اطلاعات ناقص را تعیین کرد. ?

Hinsichtlich des tatsächlichen Wertes eines Unternehmens bestehen zwischen dem im Interesse der Altaktionäre handelnden Management und den Kapitalgebern Informationsasymmetrien. Diese können durch eine Due-Diligence-Maßnahme beseitigt werden. Zahlungsunfähigkeit tritt auf, wenn sich externe Investoren auf Basis öffentlicher Informationen entscheiden, eine rettende Kapitalerhöhung nicht zu leisten, obwohl diese auf Basis privater Informationen unter Umständen vorteilhaft wäre.

Tim Thabe konzipiert ein Strukturmodell zur Bewertung des Kreditrisikos, in dem die Zahlungsunfähigkeit eines Unternehmens unabhängig von gleichzeitiger Überschuldung abgebildet wird. Er setzt sich dazu mit folgenden Fragestellungen auseinander:

• Welchen Einfluss besitzt ein möglicher Ausfall durch Zahlungsunfähigkeit auf den Wert des verschuldeten Unternehmens und die Höhe der Credit Spreads im Primärmarkt?
• Welchen Einfluss besitzt eine mögliche Zahlungsunfähigkeit auf die Werte der Finanztitel im Sekundärmarkt?
• Welche Konsequenzen hat eine mögliche Zahlungsunfähigkeit für die optimale Kapitalstruktur?
• Wie lassen sich die Agencykosten der unvollständigen Information quantifizieren?