After the Music Stopped: The Financial Crisis, the Response, and the Work Ahead

یکی از خردمندترین و روشن‌بین‌ترین متفکران اقتصادی ما، روایتی استادانه از بحران و درس‌های آن ارائه می‌دهد

بسیاری از کتاب‌های خوب در مورد بحران مالی اولین پیش‌نویس بودند. کتابهای تاریخی که برای رفع نیاز به درک فوری نوشته شده است. آلن اس. بلایندر، استاد محترم پرینستون، ستون نویس وال استریت ژورنال، و نایب رئیس سابق هیئت مدیره فدرال رزرو، برای درک بحران و فکر کردن به راه خود برای رسیدن به یک حقیقت واقعی وقت گذاشت. روایتی جامع و منسجم از چگونگی وقوع بدترین بحران اقتصادی در تاریخ آمریکا پس از جنگ، آنچه دولت برای مبارزه با آن انجام داد، و آنچه که ما از اینجا می‌توانیم انجام دهیم. بلایندر به ما نشان می دهد که چگونه سیستم مالی ایالات متحده که به نفع خود بسیار پیچیده و برای منافع عمومی بیش از حد غیرقابل تنظیم شده بود، طوفانی بی نقص را تجربه کرد که در سال 2007 آغاز شد. همه چیز با ترکیدن حباب مسکن که بسیار پیچیده بود شروع به فروپاشی کرد، اما انفجار بعدی چیزی که بلایدر آن را حباب پیوند می نامد بزرگتر و ویرانگرتر بود. برخی از مردم صنعت مالی را به عنوان یک نمایش فرعی با کمترین ارتباط با اقتصاد واقعی می‌دانند، جایی که مشاغل، کارخانه‌ها و مغازه‌ها هستند. اما امور مالی بیشتر شبیه سیستم گردش خون بدن اقتصادی است: اگر جریان خون متوقف شود، بدن دچار ایست قلبی می شود. زمانی که ساختار مالی آمریکا فرو ریخت، آسیب نه تنها عمیق، بلکه گسترده بود. این بحران طول کشید تا جهان، در حد وحشت خود، کشف کند که نظام مالی جهانی چقدر واقعاً به هم پیوسته و شکننده است. برخی ناظران استدلال می کنند که نیروهای بزرگ جهانی مقصر اصلی این بحران بودند. بلایندر مخالف است و استدلال می کند که مشکل از ایالات متحده شروع شد و به خارج از کشور کشیده شد، زیرا محصولات سرمایه گذاری پیچیده، مبهم و بیش از حد ارزیابی شده به دنیای گرسنه صادر شد که تقریباً توسط آنها مسموم شد.

قسمت دوم داستان توضیح می دهد که چگونه مداخله دولت آمریکا و بین المللی ما را از یک فروپاشی کامل حفظ کرد. بسیاری از اقدامات دولت ایالات متحده، به ویژه فدرال رزرو، قبلا غیرقابل تصور بود. و تا حدی شگفت‌انگیز و مطمئناً سوء تفاهم، کار کردند. بدترین اتفاق نیفتاد. بلیندر به سوالاتی که هنوز پیش روی ما هستند، پاسخ‌های روشنی ارائه می‌دهد، حتی اگر برخی از انتخاب‌های پیش رو به همان اندازه که غیرقابل اجتناب باشند، تفرقه‌انگیز باشند. پس از توقف موسیقی یک تاریخ ضروری است که ما نمی توانیم آن را فراموش کنیم، زیرا یک چیزی که تاریخ می آموزد این است که دوباره اتفاق خواهد افتاد.

One of our wisest and most clear-eyed economic thinkers offers a masterful narrative of the crisis and its lessons

Many fine books on the financial crisis were first drafts of history—books written to fill the need for immediate understanding. Alan S. Blinder, esteemed Princeton professor, Wall Street Journal columnist, and former vice chairman of the Federal Reserve Board, held off, taking the time to understand the crisis and to think his way through to a truly comprehensive and coherent narrative of how the worst economic crisis in postwar American history happened, what the government did to fight it, and what we can do from here—mired as we still are in its wreckage.

With bracing clarity, Blinder shows us how the U.S. financial system, which had grown far too complex for its own good—and too unregulated for the public good—experienced a perfect storm beginning in 2007. Things started unraveling when the much-chronicled housing bubble burst, but the ensuing implosion of what Blinder calls the “bond bubble” was larger and more devastating. Some people think of the financial industry as a sideshow with little relevance to the real economy—where the jobs, factories, and shops are. But finance is more like the circulatory system of the economic body: if the blood stops flowing, the body goes into cardiac arrest. When America’s financial structure crumbled, the damage proved to be not only deep, but wide. It took the crisis for the world to discover, to its horror, just how truly interconnected—and fragile—the global financial system is. Some observers argue that large global forces were the major culprits of the crisis. Blinder disagrees, arguing that the problem started in the U.S. and was pushed abroad, as complex, opaque, and overrated investment products were exported to a hungry world, which was nearly poisoned by them.

The second part of the story explains how American and international government intervention kept us from a total meltdown. Many of the U.S. government’s actions, particularly the Fed’s, were previously unimaginable. And to an amazing—and certainly misunderstood—extent, they worked. The worst did not happen. Blinder offers clear-eyed answers to the questions still before us, even if some of the choices ahead are as divisive as they are unavoidable. After the Music Stopped is an essential history that we cannot afford to forget, because one thing history teaches is that it will happen again.